“打新”分流资金,2000点的挑战

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在新股申购,央行再次推出定向降准以及5月房地产价格普遍回落等因素共同影响下,本周市场重归弱市,特别是周四上证指数大跌31点,市场人气急剧下降。那么,在IPO重启后,市场将何去何从?为此,金融投资报记者采访了西南证券研发中心总经理张仕元、信达证券研发中心副总经理刘景德、联讯证券首席经济学家文国庆。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业4J+a9{C8C9r^p


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“打新”资金分流作用显现

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“打新”使大量的资金从二级市场上流向一级市场,使二级市场的资金严重“失血“,对市场是一个致命的打击。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业? TDa1D?$QW


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张仕元:由于按照新的发行制度的规定,新股发行价格被人为地压低,这样就给二级市场带来了更多的机会,投资者认为有利可图,便纷纷参与“打新”,有数千亿市场资金依次进入冻结期。这是资金面不能承受之重。不仅如此,交易所国债逆回购利率也因此连涨三日,因为这背后就有机构“打新”的身影,来自公募、券商自营、私募以及财务公司等以股票市场投资为主的机构,都在忙着甩卖股票腾挪现金缴纳新股申购款,汇集到二级市场则表现为A股集中“失血”,巨量的打新资金需求,对A股的资金面带来严重负面影响。尽管类似去年6月末“钱荒”的极端现象难以再现,但临近半年度考核的敏感时点,下周或迎来银行揽储的又一小高潮,资金面紧张仍在所难免。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业I7g!~hkJ2~]


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刘景德:目前出现的市场大跌现象与IPO重启后首批新股申购有一定的关系。因为大量的资金从二级市场上流向了一级市场“打新”,这对刚刚有所恢复的市场人气是一个致命的打击。周四上证指数跌去31点,跌停板一片,新股杀伤力可见一斑。新股抽签队伍中,大家都重复一个动作:抛弃老股买入新股抽签配号。所以,下跌就是很自然的了。按理说,在一个比较成熟的资本市场,新股发行上市是一个很正常的事情,因为资本市场的融资功能与投资功能是相辅相成的,从来就没有只有融资功能,而无投资功能的市场;也从来就没有只有投资功能,而无融资功能的市场。不过,A股却出现了不一样的情况,在IPO重启前,市场因为其预期而下降;当IPO重启后,又因为“全民打新”而继续下降,这本身就是一种不正常的现象。

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文国庆:市场又开始了新一轮的下跌,这回下跌的原因很清楚,就是因为IPO重启后,资金奔“打新”而去,使二级市场的资金严重“失血”。那么,股民为什么对“打新”乐此不疲?因为“打新”逐利的成本低,如果“打新”不中,仅仅损失活期利息,几乎没有风险。而一旦中签,则利润可观,从年初已经上市的48只新股看,涨幅最差的陕西煤业也有25%可赚,而收益最好的众信旅游连续10个涨停板,金轮股份上市之后还涨了3倍。有人以为,“打新”只是个人投资者才干的事,而事实上,机构更为积极,打新方案、炒新策略应运而生。总之,大家都倾尽全力投机一把。市场的投机性达到前所未有的高度,对市场产生的直接副作用就是老股被抽血,大盘流血不止。在其背后是新股配售制度显失公平,尽管新股发行制度经过了多次改革,但收效甚微。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业{{!d@w'C


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定向降准 微刺激作用将有限金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业B-A1y,rYlA


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定向降准将使全社会的货币流通量增加1200至1700亿元,有利于缓解中小微企业融资,但对流动性影响不大。

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张仕元:虽然目前有相当一部分属于“死钱”,没有流入到实体经济领域中去,但目前M2(广义货币)高达110多万亿,这是一个惊人的数字,因此,央行不再大量投放货币,采取了定向降准的货币政策策略,体现了货币政策“微刺激”取向,是监管层释放的稳经济信号。不过,就其政策效果来看,由于释放资金有限,且不具备政策转向预期效用,定向降准对经济增长的拉动作用将十分有限。货币政策作为总量政策,对解决结构性问题作用不大,现在不是银行手中没有钱,而是他们不愿意放贷给不能满足贷款条件的小微企业。因此,定向降准所释放的流动性难以真正进入经济薄弱环节,更有可能再次流入房地产、地方政府融资平台等对价格不敏感的领域,加剧资金分配的不平衡。

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刘景德:央行在近期两次实施了定向降准,将使全社会的货币流通量增加1200至1700亿元。另外,虽然央行于本周四在公开市场进行了200亿元人民币28天期正回购操作,但本周到期正回购将自动向市场注资650亿元。据此计算,央行公开市场本周净投放150亿元,再加上上周净投放的1040亿元,共计增加了市场流动性2400至3000亿元。而央行这一两周的净投放行为主要是因为半年末冲存款、大行集中分红等因素,将带来6月下旬资金面的紧张。而目前高层对稳增长十分重视,适当增加投放就是顺理成章之事了。在这样的情况下,去年这个时候出现的“钱荒”现象就不会在此时再现。从目前来看,长期资金面依然维持今年以来一贯的宽松,超短期的资金面也不太紧张。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业e)}XoR


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文国庆:定向降准是一项创新的货币政策工具,旨在既要保持货币总量适度稳定增长,又大力支持具有真实市场需求的产业和企业,尤其是对就业具有重要作用的中小微型企业。但我认为,为了避免货币供应泛滥,促进社会形成正向预期,强化加快转型和结构调整的信心,可考虑采取“增量降准”的模式,即只针对部分新增存款下调存准率,在提升社会信心的同时实现对资金释放总量的精准控制。值得注意的是,货币政策不是万能的,在当前的形势下,要想解决目前实体经济需求不振这一导致经济下行的根本问题,还需加强货币政策和财政政策的协调配合。如果结构性减税对企业经营状况的改善依然不明显,可以适时出台全面减税政策。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业I*r1` ^ ~ b


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大趋势支撑犹存有望企稳金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业7sN5npS8n


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由于疯狂“打新”使二级市场资金严重“失血”,制约市场上行,但政策面及低估值水平封杀了下跌空间。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业,]*}x6c;] n'q%jq6HEZ


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张仕元:不温不火的基本面,特别是房地产市场的降温更是加大了经济下行的压力,引起了市场的负面预期;处于“微刺激”状态的政策面,遭遇“打新”冲击的资金面,必然困扰市场,号称“完全市场化,大盘的涨跌由市场自己主导”的A股市场,目前重融资轻回报的现象并没有彻底改变,A股市场还是一个政策市,所以2000点这个遮羞布还是要保住的,在此位置护盘措施将起作用,所以大盘到了止跌企稳的时候。但也不要指望要大幅度的上涨,也不是没有机会,只是这些机会不是系统性的机会,而是结构性的机会;不是趋势性的机会,而是交易性机会。目前机会主要还是在“打新”、“炒新”。至于目前正值2014上市公司中报预披露时间,中报会否有行情的问题,我持谨慎态度。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业 OiP0j#b%N3S0p


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刘景德:前段时间的六连阳主要是因为有以银行、地产为代表的蓝筹股作支撑。随着全国大多数城市房地产价格的下降,市场对房地产市场的预期间将发生根本性变化,使地产股失去了上涨的动力。不仅如此,与此相关的银行、钢铁、水泥、建材、家电等多个行业将被殃及。而这些股票对影响大盘运行方向将起到重要作用。当然,目前没有必要再去讨论这些股票的估值了,可以毫不夸张地说,目前A股主板市场的股票在全球范围内都是便宜的。基于上述事实和分析,我对后市走势的基本判断是,上证指数仍将在2000至2100点之间窄幅震荡。建议在此区间半仓操作,在2000点下方适当加仓。在选股方面,重在对热点的把握。

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文国庆:A股7年熊市早已透支了经济所能达到的最坏程度,这表明市场信心严重不足,而目前影响后市的利空因素多于利好因素:一是IPO的抽血效应,数千亿元资金备战“打新”。二是市场对房地产板块的悲观预期。5月份,在70个全国大中城市中,仅有15个城市的新房价格环比上涨,这回可能真正是“狼来啦”,反映在资本市场上将呈现出联动效应,即与房地产相关的行业都将有不同程度的反应。三是下周正值一年一度的“年中”时点,企业所得税汇算清缴和银行要进行存款准备金清算,资金面难免捉襟见肘。四是目前正值2014年上市公司中报预披露时间,如果上市公司业绩情况不佳,将使市场雪上加霜。在目前情况下,建议以观望为宜。金融315网(jinrong315.com)-专注于中国金融消费者权益保护事业4o0[3g)c`

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来源: 财富管理网   发布者:金融投资报
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